Primus inter pares. La locución latina, que significa el primero entre iguales, se podría aplicar perfectamente a Azvalor Asset Management, la gestora fundada por Álvaro Guzmán y Fernando Bernad, e incluso podría quedarse corta a tenor de los resultados cosechados en los últimos años. Su fondo de renta variable internacional, Azvalor Internacional, ofrece más de un 10% anualizado desde que se lanzó en 2016. Este porcentaje es muy superior al que ofrecen sus principales competidores en su cartera internacional, entre las firmas independientes españolas más reconocidas por la mayoría de los inversores, que aplican una estrategia de valor, como Magallanes European Equity, Cobas Internacional y Bestinver Bolsa, lo que hace destacar a Azvalor en el particular Monte Rushmore de los value españoles.

En la última década han surgido varios proyectos de gestoras independientes dentro de la industria española que han ensanchado las oportunidades de inversión para los partícipes más allá de los productos bancarios, como los de True Value, Ábaco Capital, Valentum, Buy & Hold o Horos AM, aparte de numerosos fondos asesorados que también han logrado captar la atención de los inversores, como los de Numantia, Baelo o Hamco Global Value. Este auge ha coincidido en el tiempo con la aparición de Magallanes Value Investors, creada en 2015 por Blanca Hernández e Iván Martín, que tuvo la fortuna de salir al mercado unos meses después de que Francisco García Paramés saliera con cajas destempladas de Bestinver, lo que le permitió captar a algunos de sus fieles a la espera de que montara su firma.

Sus compañeros en la gestora de Acciona, Guzmán y Bernad, fundarían Azvalor AM un año después, y muchos partícipes también decidieron traspasar su dinero con la esperanza de que se uniría más tarde el llamado en alguna ocasión Warren Buffett español cuando concluyera su período de no competencia. Pero al final no cuajó el acuerdo y Paramés decidió montar su propia gestora, Cobas AM, que vio la luz en 2017.

Bestinver contraatacó con el fichaje de Beltrán de la Lastra y Ricardo Cañete para sustituir al que muchos consideran el padre del value investing en España. El primero procedía de JP Morgan AM, donde gestionaba un fondo de 13.000 millones de euros de patrimonio, mientras que el segundo venía avalado por una trayectoria exitosa en Mutuactivos. Estos dos profesionales lograron contener la sangría que supuso la salida abrupta de Paramés y remontar la rentabilidad de los fondos. Pero el viraje de los dueños de Bestinver sobre el futuro de la firma, que al adquirir Fidentiis hace tres años se ha convertido en un grupo que amplía sus servicios a la banca de inversión y los mercados de capitales, provocó un nuevo cambio del equipo gestor, que ahora pilotan Tomás Pintó en el cartera internacional y Ricardo Seixas en la nacional. Por su parte, De la Lastra y Cañete han decidido montar también su propia gestora, Panza Capital, que se ha presentado oficialmente esta semana, aunque sus fondos están pendientes de aprobación por la CNMV.

Pero en esta pugna entre las gestoras independientes más reconocidas, por el número de partícipes con que cuentan, quien puede presentar mejores credenciales ante los inversores es Azvalor, cuyo fondo de bolsa internacional es el que mejor rendimiento ofrece desde su lanzamiento, con más de un 10% anualizado desde 2016. Este resultado es más del doble del que logra Magallanes European Equity -aunque hay que tener en cuenta que está focalizado en bolsa europea-, que logra un 7,31% anualizado desde 2015, o del 8,01% anualizado que proporciona el Bestinver Internacional -históricamente también centrado en compañías europeas- desde su creación, en 1997, un período en el que ha pasado por las manos de Paramés, De la Lastra y Pintó. Y este porcentaje ha descendido del 12% anualizado que logró el padre español del value investing cuando estaba a su cargo. Cobas Internacional, teniendo en cuenta la clase C del fondo, es el único de los cuatro en el que un inversor se encuentra con pérdidas desde que invirtió en él, a razón de una caída del 6,62% anualizada.

De esta forma, Azvalor Internacional es el fondo que mejor resultado logra a medio plazo, con una rentabilidad anualizada a cinco años del 11,26%, frente al 3,35% del Magallanes European Equity M y las caídas del 1,68% del Bestinver Internacional y del 1,14% del Cobas Internacional C, teniendo en cuenta que 2017 es el primer año en el que todos los fondos ya estaban en el mercado compitiendo juntos, y logrando que los partícipes den por buena la comisión de gestión del 1,80% que cobra la firma, algo más del 1,75% aplicada por Magallanes y Bestinver o el 1,25% de Cobas en la clase C de su fondo.

Fuente: elEconomista.es (22/10/2022)