Azvalor en Telegram

Como sabes, en Azvalor tenemos un especial interés en la educación financiera y en la divulgación de todo lo referido al value investing.

 

Asimismo, la comunicación con los coinversores y con todas las personas interesadas en nuestro estilo de gestión, nos ocupa una buena parte del tiempo, porque creemos que la cercanía y la atención personal son la mejor forma de construir confianza.

 

 

Con ese espíritu iniciamos esta vía de comunicación en Telegram, una red social dinámica y en auge, en la que te mantendremos informado de nuestras actividades y te ofreceremos contenidos que resulten de tu interés.

 


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Posts publicados

Club del Lector Value: «One up on Wall Street»

Comenzamos una nueva sección de lectura recomendada para los amantes de la inversión.
Y que mejor que hacerlo de la mano del legendario inversor Peter Lynch y su libro mas famoso «One up in wall street» (Un paso por delante de Wall Street).

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S&P 500: Activos Intangibles

√ Si agrupáramos para una venta conjunta todos los activos tangibles de las compañías que componen el S&P500, es decir, todos sus edificios, fábricas, terrenos, inventarios, etc. obtendríamos el 10% de los $30 trillones (americanos) que capitaliza hoy el S&P500.

√ El 90% de la capitalización bursátil corresponde a activos intangibles (patentes, marcas, datos, etc.).

√ Esto es, en el sentido más amplio, la máxima expresión de la desmaterialización de la economía suponiendo además un nuevo récord histórico.

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🟦 «Tu Dinero Nunca Duerme»: BALANCE DE 2020 DE AZVALOR

 

Entrevista a Fernando Bernad, Codirector de Inversiones:

✅ Balance de la trayectoria de los fondos a lo largo del 2020

🗓 Lecciones aprendidas como gestor este año

📈 Movimientos en cartera para aprovechar oportunidades

🧐 Como afecta la Tasa Tobin a la operativa de Azvalor

👨‍👩‍👦‍👦 Comportamiento de los coinversores en los fondos

👉 Situación de las materias primas

🏘 Compañías ibéricas en la cartera Internacional: caso de Meliá

 

> Puedes escucharla haciendo clic aquí.

 

 

LA IMPORTANCIA DE LA CURVA-S

En el siglo XIX el matemático belga, Pierre-François Verhulst, descubrió la función logística, más conocida como la Curva-S, al estudiar el crecimiento de la población.

💡 La Curva-S es una de esas leyes que aparecen con cierta recurrencia a nuestro alrededor: se han visto crecimientos siguiendo esta curva en la adopción de algunas nuevas tecnologías, sistemas biológicos, crecimiento económico y demográfico…

👉🏻 ¿No obstante, qué importancia tiene la Curva-S en nuestras inversiones?

📌 Recientemente el FMI ha remarcado que la “historia demuestra que según los países van enriqueciéndose, su consumo de materias primas crece a ritmos cada vez mayores hasta estabilizarse a niveles muy superiores”.

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🎙️ ENTREVISTA A CARLOS ROMERO (Socio y Director de Relación con Inversores Institucionales de Azvalor) sobre los planes de pensiones, las bondades del interés compuesto y el ahorro a largo plazo.

🗣️  «Tendríamos que enseñar a los más jóvenes lo que se denomina “la octava maravilla del mundo” que es el interés compuesto»

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DAVALOR 🏫 Proyecto: Escuela Secundaria Santa Rita

🌍 Localización: Mariani, Kenia

💶 Importe: 168.000€

 

👩🏾🦱Beneficiarios: 400 niñas, de 14-20 años, de las etnias Meru y Chuka

🤝 Socio local: Misioneras Agustinas

🏫 Esta escuela, que además cuenta con dormitorios 🛏 para las estudiantes, dará esperanzas de un futuro mejor a unas 400 adolescentes

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🟦 ESTRATEGIAS DE INVERSIÓN. Entrevista a Beltrán Parages. Socio fundador:

🛒 «Generalmente, comprar cuando la mayoría de los inversores son pesimistas, suele ser una buena oportunidad

💼 “En la cartera de Azvalor Internacional, de media, las empresas ofrecen en sus negocios rentabilidades por encima del 15%, y por tanto el fondo tenderá a converger a esas rentabilidades desde el momento actual”

⛅️ “No estamos satisfechos con la rentabilidad de estos años, pero a la vez seguimos teniendo total confianza en que el valor de todos y cada uno de los negocios en los que invertimos, está muy por encima del precio al que cotizan hoy»

👨‍👩‍👧‍👧 “Estamos viendo muestras de confianza y fortaleza de los coinversores, haciendo gala de una gran paciencia y convicción

🌳 ”La descarbonización de la sociedad implica un fuerte incremento del consumo de cobre

💰“Nuestro objetivo no se centra sólo en comprar buenas compañías sino en hacer buenas inversiones”

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«BUYBACK»: Cuando RECOMPRAR tu negocio es una buena inversión

👍 En Azvalor más del 40% de las compañías de las que somos accionistas están inmersos en procesos de recompra de acciones. Como consideramos que el precio de estas compañías está muy por debajo de su valor intrínseco, nos parece una muy buena asignación de capital (positivo para los accionistas) y una demostración de la calidad de los equipos de gestión como «alocadores» de capital, que confirma la correcta alineación de los intereses.

 

💡¿En qué consiste?

Invertir el flujo de caja generado por una compañía es un punto clave a la hora de asignar el capital y gestionar el negocio. Es algo de gran importancia, teniendo en cuenta que de media un consejo de administración toma decisiones de inversión por el total del valor cada 7-10 años.

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REFLEXIONES DE CARA A DOTAR NUESTRO FONDO DE JUBILACIÓN

🗓 Pensamos que “PLANIFICAR NUESTRO FUTURO, NOS PERMITE DISFRUTAR MEJOR EL PRESENTE ”.

https://azvalor.com/pensiones/

 

A través del enlace anterior, te invitamos a profundizar de manera gráfica y sencilla acerca de los factores que marcan la realidad del sistema de pensiones y que te ayudarán a tomar decisiones a la hora de planificar su jubilación:

🤰Expectativa de vida al nacer en España, así como en otros países del mundo, y cuál es nuestra tasa de natalidad con su evolución.

👵👴Afortunadamente vivimos, cada vez más y mejor, pero ello tiene implicaciones… como la tasa de dependencia (número de trabajadores por cada jubilado).

🦗¿Cuántos pensionistas por no haber dotado a su pensión privada tienen como único ingreso el estatal (insuficiente muchas veces para mantener el nivel de vida anterior)?

📉 En qué situación se encuentra el Fondo de Reserva y cuánto suponen las pensiones en el Presupuesto General del Estado.

💰Cuánto cobran actualmente los pensionistas españoles en relación con la que fue su última nómina, la denominada Tasa de Sustitución y cómo se prevé su evolución.

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EVOLUCIÓN DE LA DIVISA 🇨🇭SUIZA🇨🇭

😱 El Banco Nacional Suizo ha gastado 90bn CHF en la primera mitad de este año, para mantener bajo de forma artificial el valor de su divisa, comprando activos denominados en Euro y Dólar.

 

👉 El objetivo constante del Banco Central es controlar la apreciación del Franco Suizo, fundamental para mantener tanto la solidez de la economía Suiza como el nivel de inflación.

 

😏 En situaciones de turbulencias el Franco Suizo se convierte en un activo interesante para inversores a nivel global, atrayendo capital y haciendo que su valor aumente, esto afecta negativamente a los negocios exportadores.

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“ES INTELIGENTE TENER AQUELLO QUE LOS BANCOS CENTRALES NO PUEDEN CREAR” – Ray Dalio

Bridgewater, uno de los fondos más prestigiosos del mundo, presenta los resultados de 4 tipos de activos:

💵 Efectivo 🗽 Bonos americanos 💼 Renta variable 🥇 Oro

 

En diferentes escenarios pasados:

📉 Depresión económica 📈 Reflación económica ⚠️ Estanflación

 

La vista de los hechos podemos confirmar ciertas intuiciones:

– Parece lógico que en un entorno de auge económico sea la renta variable, como clase de activo, la más favorecida y que el efectivo sea el que peores resultados tiene.

– También que sea la renta variable la más desfavorecida en un entorno recesivo y en este caso sean los bonos los mejores parados.

 

No obstante, si prestamos atención a las últimas filas de la tabla podemos comprobar como en un entorno de estanflación (inflación ➕ estancamiento económico) el oro no sólo supera al resto de clases de activos con creces, sino que es el único con retornos positivos🥇

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“UNIDOS POR LA CADERA”

🔁 Toda inversión tiene como objetivo comprar algo por debajo de lo que vale, bien porque pagas menos de su valor (Value) o porque el negocio va a crecer (Growth).

🔁 Aunque mediáticamente se catalogan como antagónicos, ambos estilos son validos y perfectamente compatibles, incluso en palabras de Buffett que “están unidos por la cadera”. De esta manera podemos encontrar compañías con precios cotizando por debajo de sus activos reales, netos de deuda y además con sus beneficios creciendo rápidamente, como por ejemplo Barrick Gold o Freeport McMoran, ambas en nuestra cartera Internacional.

 

Ahondando en el concepto y entendiendo el Value como la inversión que nos permite comprar una compañía por debajo de lo que se merece y el Growth como la que estima comprar a buen precio descontado un crecimiento futuro, podemos analizar el gráfico de arriba, en el que se desprende la evolución entre los dos estilos con datos desde 1926, recopilados por el Prof. Kenneth French.

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KEIDANREN Y LA POLÍTICA ENERGÉTICA 3E+S

🇯🇵 Keidanren es la mayor agrupación de grandes empresas de Japón.

Desde hace años, el compromiso de Japón y de esta asociación empresarial en materia de colaboración para reducir las emisiones de CO2 es incuestionable.

 

Este tema es especialmente espinoso e importante en un país que:

🏭 Es uno de los países más industrializados del mundo.

🛢 Es un país SIN recursos naturales energéticos.

👥 Es uno de los países con más alta densidad de población (y más envejecida).

☢️ Ha padecido el accidente nuclear de Fukushima (año 2011).

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¿HA LLEGADO LA HORA DEL VALUE INVESTING?
Álvaro Guzmán de Lázaro. Socio fundador y Director de Inversiones:

💼 «El debate hoy gira entorno a qué tiene usted en cartera, cuánto cree usted que vale y en cuánto cree usted que el mercado se equivoca”

📑 “Lo que ocurre hoy con la inversión en valor ya ha sucedido antes. Les invito a viajar a finales de los años 90, aunque en aquella ocasión duró menos”

📉 “Tenemos compañías que han subido mucho y otras que han caído mucho. Algunas de las que han subido tienen recorrido y de las que han caído creemos que van a recuperar una tras una”

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FINANCIAL TIMES: POR QUÉ EL VALUE INVESTING TODAVÍA FUNCIONA EN LOS MERCADOS

Comprar algo por menos de lo que vale es tan útil como siempre.

 

> Leer artículo publicado en FT

 

 

 

Petróleo, PIB y Población 🛢📈🌍

📊 El siguiente gráfico muestra la evolución de la población mundial y estimaciones del PIB desde hace 500 años, así como el consumo de petróleo desde finales del siglo XIX.

 

El aumento de la población y el PIB per cápita están íntimamente correlacionados con el aumento de la demanda de petróleo.

 

Sin embargo, el dato más destacable es que ambas variables no se dispararon hasta que el petróleo fue instaurado como fuente de energía.

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¿Cómo se han comportado compañías “MARAVILLOSAS” ante periodos de caídas importantes de mercado?

❗Normalmente el inversor subestima el comportamiento que pueden llegar a tener las grandes compañías. La realidad es que estas compañías no son inmunes a los periodos de caídas fuertes que experimenta el mercado a lo largo de los años.

 

📑En el siguiente estudio, H. Bessembinder realizó un análisis sobre el comportamiento que habían tenido las 100 mejores compañías desde la década de 1950 (utilizando como filtro principal las compañías que más valor habían creado para sus accionistas), midiendo el impacto que tuvo el mercado en periodos de depresión en dichas empresas.

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NO ES HUMO… ES VAPOR DE AGUA

🌍 En el mundo existen un total de 442 centrales nucleares🔋 en funcionamiento, generando cerca de un 5% de la energía mundial, y 54 centrales adicionales en construcción 🛠 (suponiendo las mismas un incremento del 12%). Todo ello sin tener en mente el reciente desarrollo de los reactores modulares pequeños que supondrían: diseños más pequeños, más sencillos, con periodos más cortos de construcción y presupuestos más económicos, haciendo así a la energía nuclear aún más accesible.

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LA PARADOJA DE JEVONS EN LA AVIACIÓN

💥 El ahorro energético lo concebimos como algo bueno y necesario para el desarrollo y lo es, pero como ya observamos con el ejemplo de la automoción, ser más eficientes no siempre se traslada a un menor consumo de energía…

… de hecho es al contrario, se ha demostrado repetidamente que una mayor eficiencia se traduce en un incremento de consumo.

 

✈️ El mundo de la AVIACIÓN es otro caso donde aplica la paradoja de Jevons…

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💡 LA PARADOJA DE JEVONS O LOS EFECTOS DE LA EFICIENCIA ENERGÉTICA

Este principio fue enunciado por 👨🏼‍🏫 William Stanley Jevons, economista inglés del siglo XIX. La paradoja demuestra cómo “la introducción de tecnologías con mayor eficiencia energética genera un aumento del consumo total de energía” 📈

 

¿Cómo puede ser? El perfeccionamiento tecnológico aumenta la eficiencia con la que se usa un recurso y ello hace que haya un aumento del consumo de dicho recurso.

 

👉🏻 Veamos dos casos prácticos: automoción y aviación

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🍭 EL EXPERIMENTO DEL MARSHMALLOW O EL VALOR DEL AUTOCONTROL

En los últimos meses, este experimento ha vuelto a coger fama por el importante número de padres que han subido a la red esta prueba con sus hijos 👨‍👩‍👧‍👦 (muy popular durante el confinamiento).

 

👨🏼‍⚕️Walter Mischel llevó a cabo esta prueba con niños, buscando el posible vínculo entre la capacidad de autocontrol y el éxito en el futuro que tendrían los niños que demostraron ese autocontrol en la vida.

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¿QUÉ VES EN LA IMAGEN?

Esta vez NO existe ninguna ilusión óptica ni sesgo cognitivo, es lo que ves… Se trata del tamaño del balance de la Reserva Federal de USA (FED):

😐 En 2008 era menos de 900 BB$.

😨 Después de la quiebra de Lehman Brothers, más que dobló hasta los 2,2 TT$.

😰 Cinco años después (2013) volvió a doblar hasta los 4,4 TT$.

😬 Posteriormente se fue reduciendo hasta llegar a los 3,8 TT$, pero debido a las tensiones del mercado de liquidez (repo) en septiembre de 2019, la FED respondió situándolo de nuevo en niveles de 4 TT$.

🥵 El Covid ha provocado que desde marzo se haya disparado, sobrepasando los 7 TT$ a finales de agosto.

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¿QUÉ CONSECUENCIAS TIENEN NUESTRAS EMOCIONES A LA HORA DE INVERTIR? ¿🧠+❤ = 🧮?

Invertir = Combinar conocimientos técnicos con emociones que hay que canalizar para tomar las mejores decisiones.

Pero… ¿es posible ser un buen inversor si no nos dejamos llevar por nuestras emociones?

🧠 El “homo economicus” toma decisiones sin sesgos 🚫 pero en la vida real, todos estamos afectos de sentimientos, sesgos y trampas conductuales. Ser capaz de desprenderse de esa irracionalidad es complicado (por no decir imposible).

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¿QUÉ SON LAS VENTAJAS COMPETITIVAS Y POR QUÉ SON TAN IMPORTANTES?

👉🏻 Uno de los factores importantes a tener en cuenta a la hora de invertir en compañías es la existencia o no de unas claras ventajas competitivas.

👉🏻 Alguno negocios, por su naturaleza y por la habilidad de sus gestores, gozan de “ventajas competitivas” gracias a las cuales obtienen unos retornos sobre el capital empleado muy elevados. Y según la naturaleza y el cómo se gestionen esas ventajas competitivas, éstas pueden ser sostenibles durante largo periodos de tiempo.

💡 El inversor Pat Dorsey, resume de forma magistral en su libro “El pequeño libro que genera riqueza”, las principales ventajas competitivas que podemos encontrar en un negocio.

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👨‍👩‍👧‍👦 🏦 EMPRESAS FAMILIARES 🏦 👨‍👩‍👧‍👦

Se ha demostrado que a largo plazo, las empresas familiares son más rentables en todas las regiones y sectores. 📊 Éstas tienen crecimientos de ingresos más fuertes, mayores márgenes Ebitda y mejores retornos del flujo de caja.

 

Éstos son algunos de los motivos:

✅ Gestión más conservadora y enfocada en el largo plazo.

✅ Elevada alineación de intereses entre la familia y los accionistas minoritarios.

✅ Mayor grado de prudencia ante el endeudamiento.

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EMISIONES DE CO2 & PIB

👀Las emisiones de CO2 están directamente vinculadas con el PIB y éste con el consumo; a mayor PIB per cápita mayor consumo y mayores emisiones de CO2.

👉Globalmente emitimos aproximadamente 37mil millones de toneladas de CO2 al año. De media, cada persona emite 5 toneladas de CO2 al año.

😱Países con elevadas rentas per cápita y elevados consumos como Estados Unidos y Canadá emiten 16,5 Tn y 15,3 Tn per cápita de CO2 respectivamente (tres veces más que la media mundial).

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📜 EL CONTRATO DEL INVERSOR 📜

Benjamin Graham, padre del “value investing” y mentor de Warren Buffett, hacía firmar a sus clientes un Contrato del Inversor para fortalecer el compromiso con sus inversiones a largo plazo.

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EVOLUCIÓN DEL PRECIO DE LA VIVIENDA EN EEUU y REINO UNIDO (desde el comienzo de la pandemia)🦠

💡 Posibles razones por los que este sector se está comportando con tanta fortaleza:

✅ Política Monetaria laxa

✅ Política fiscal expansiva, como complemento de la monetaria

✅ Mercado se adapta al COVID / teletrabajo

 

📄 Artículo escrito por Ignacio de la Torre y publicado en el diario Expansión el pasado 14 de septiembre de 2020.

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LA INFLACIÓN: EL IMPUESTO SILENCIOSO

👉🏻¿Qué ocurre si dejamos nuestro dinero parado en la cuenta del banco porque pensamos que “es el sitio más seguro” que existe y jamás le podrá pasar nada? 😊💰

La realidad es que cada día que pasa, nuestro dinero valdrá un poquito menos 😢

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EL MANIFIESTO DEL INVERSOR 📃

A la hora de invertir, el inversor indio Safal Niveshak, nos presenta una serie de recomendaciones que debemos considerar si queremos ser (buenos) inversores.

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LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA (Parte 2/2)

Y ahora, ¿qué podemos esperar?

🐢 La transición energética, ha sido y será, un proceso lento y prolongado.

❌ La velocidad del cambio de las tecnologías no es aplicable a la energía (no aplica la Ley de Moore).

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LA TRANSICIÓN ENERGÉTICA (Parte 1/2)

La historia:

🌋Desde el origen de los tiempos, los seres humanos vivimos en una constante evolución en nuestra forma de vida y la energía constituye un factor clave en esa evolución.

🌽🐂 El primer gran cambio se produjo con la incorporación de la agricultura y la ganadería en nuestras formas de vida (pasando de una forma de vida nómada al sedentarismo – con el consiguiente ahorro en energía utilizada para la subsistencia).

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🌍 STATISTICAL REVIEW OF WORLD ENERGY 🌍 (Parte 3/3)

1️⃣ Consumo de Energía anual per cápita:

👉🏻 En los países “ricos” (OCDE) es de 178 Gj/año y en los países no-OCDE el consumo es de 55 Gj/año.

👉🏻 Un ciudadano medio de un país OCDE consume x3,3 veces más energía por año que un ciudadano de un país no-OCDE (cada vez la diferencia es menor).

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🌍 STATISTICAL REVIEW OF WORLD ENERGY 🌍 (Parte 2/3)

🤓 Datos de interés:

🔹 El 84% de la energía mundial en el año 2019 provino de energías fósiles: Petróleo (33%), Carbón (27%), Gas Natural (24%).

🔹 El 16% restante: Hidroeléctrica (6%), Renovables (5%), Nuclear (4%).

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🌍 STATISTICAL REVIEW OF WORLD ENERGY 🌍 (Parte 1/3)

📄 Repasamos el informe publicado por British Petroleum, considerado como el documento de referencia en el sector energético.

👀 El mundo cada vez demanda más energía. La demanda de energía primaria crece +1,3% en el año 2019.

👉🏻 Todas las fuentes de generación de energía aumentan su producción en términos absolutos.

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«EL VALUE SIEMPRE ACABA RECOMPENSANDO»

Nos encontramos en un momento atractivo de valoraciones de algunos sectores / empresas tras el peor periodo para el value desde 1926.

✅ Niveles máximos de diferencia de valoración entre los activos “caros vs baratos” (en valoraciones presentes).

✅ Hemos estado aquí antes: ejemplos históricos de Nikkei o CISCO.

✅ Las situaciones extremas acaban corrigiendo (y el tiempo corre a nuestro favor en los negocios que generan un cash flow positivo).

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🕰 EL TIEMPO 🕰

El tiempo: un factor determinante en el resultado de nuestras inversiones en Renta Variable.

📋 Un reciente estudio que toma como base 149 años de historia del S&P500 demuestra que en períodos de:

🌱 12 meses se perdería dinero el 30% de las ocasiones

🌿 a 5 años la probabilidad disminuiría hasta el 19%

🌻 a 10 años esta probabilidad se situaría en el 11%

🌳 y a 20 años en el 0,1%.

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¡NO PONGAS EL AIRE ACONDICIONADO!

🙏🏻 ¡No pongas el aire acondicionado por debajo de 25 grados!

☝🏻¡Cierra la nevera y apaga las luces!

👉🏻 ¡Usa el ventilador!

🤞🏻¡Desenchufa los aparatos eléctricos que no uses!

🗣 ¡Cierra las persianas y cortinas!

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CÓMO NO SER TU PROPIO ENEMIGO INVIRTIENDO EN BOLSA (Parte 3/3)

En la antigua Roma las grandes victorias bélicas solían ser celebradas por un desfile en el cual el general responsable de la hazaña era idolatrado por la multitud. Se cuenta que en dichos desfiles, un esclavo repetía sin parar la siguiente frase a los oídos del venerado general:

“Respice post te. Hominem te esse memento. Memento mori”.
(Mira hacia atrás. Recuerda que eres un hombre. Recuerda que morirás.)

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CÓMO NO SER TU PROPIO ENEMIGO INVIRTIENDO EN BOLSA (Parte 2/3)

En 1951 Solomon Asch :man:🏼⚕realizó un experimento para medir el poder de la conformidad. En uno de ellos se mostraba a un grupo, todos ellos cómplices entre sí a excepción de uno, dos tarjetas con unas imágenes.

El experimento demostró cómo el estudiante verdadero seleccionaba la respuesta correcta sólo por que el resto de estudiantes también lo hacían.

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CÓMO NO SER TU PROPIO ENEMIGO INVIRTIENDO EN BOLSA (Parte 1/3)

Muchos estudios de personalidad apoyados por ilusiones ópticas intentan mostrarnos cómo podemos apreciar una realidad u otra en base a nuestra percepción.

Vamos a repasar en tres series algunos de los sesgos cognitivos que más nos afectan a la hora de tomar decisiones de inversión

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DAVALOR: Construcción de una Escuela Primaria

🌍 Localización: Granja de Odokibo, Lodonga, Noroeste de Uganda

💵 Importe: 11.864€

👥 Beneficiarios: 240 alumnos

👐 Socio local: Marian Brothers

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EL ORO Y LAS DIFERENTES MONEDAS

👉 En general denominamos el precio del ORO en $ (y en alguna ocasión en otras monedas).

👉 Estos días el Oro ha marcado un nuevo precio máximo histórico llegando a 2.067$ la onza de oro.

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LA PACIENCIA

👉 La Paciencia es la Virtud del mientras tanto.

👉 Es la virtud de no intervenir ni antes de tiempo ni demasiado tarde aguardar sin apresurarse.

👉 En la inversión, una vez hecho el trabajo, es la cualidad necesaria.

(…)

 

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¿QUE EL S&P500 PRÁCTICAMENTE NO HA OBTENIDO RENTABILIDAD EN LOS ÚLTIMOS 5 AÑOS? 😯 😯 😯

Efectivamente, si al S&P500 le quitáramos la rentabilidad conseguida por las FAANGMs en los últimos 5 años y medio (desde el 31/12/14) su rentabilidad sería del 24% acumulado o una TAE del 3,89%.

(…)

 

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EFECTOS DE LA INFLACIÓN

Vamos a hacer un experimento:

🚰 Aumentamos la oferta de dinero (QE: expansión monetaria) y así la gente tiene más dinero para ofrecer a cambio de bienes

🦠  Añadimos shock de oferta: la oferta de bienes no aumenta o lo hace en menor proporción

🚁 Si no nos parece suficiente, añadiríamos más oferta de dinero futuro (“Whatever it takes”)

RESULTADO = INFLACIÓN o aumento en el volumen de dinero y crédito bancario en relación con el volumen de bienes.

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DAVALOR, EL FONDO SOLIDARIO DE AZVALOR

🤝 Nace de la colaboración entre Azvalor y la Fundación África Directo.

🌍 Su única misión es fomentar el bienestar social, contribuyendo al desarrollo sostenible y autosuficiente.

📋 Se centra en proyectos de: educación, sanidad, ayuda a grupos vulnerables, infraestructuras agrícolas, microcréditos.

🎯 Su objetivo principal es «dar valor» a la sociedad.

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CARTA TRIMESTRAL AZVALOR – 2T2020

⏰ En esta edición de nuestra carta trimestral tratamos de responder a la pregunta que nos hacemos los inversores: ¿Cuándo vamos a recuperar los máximos alcanzados?

🗣️ Para responder, antes intentaremos saber si existe un problema endémico con la inversión en valor que nos vaya a impedir a todos los partícipes lograr las rentabilidades históricas a las que estábamos acostumbrados.

(…)

 

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CÓMO HAN EVOLUCIONADO LAS PRINCIPALES DIVISAS MUNDIALES 📝 

🔹  Centrándonos exclusivamente en la MONEDA, ¿Qué país es el que ha hecho los deberes y cuáles no?

🔹  De las principales divisas, ¿Cuál es la que mejor se ha comportado a largo plazo?

🔹  En los últimos 50 años, el FRANCO SUIZO es el claro vencedor de la maratón monetaria.

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EL COBRE: EL ALIADO NECESARIO DE LAS ENERGIAS RENOVABLES

✅ La transición energética no puede darse sin un material básico: EL COBRE.

Su conductividad, ductilidad, eficiencia y reciclabilidad lo hace fundamental para la energía eólica y solar, las baterías y el coche eléctrico.

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¿HASTA DÓNDE PUEDEN SEGUIR SUBIENDO LAS “FAANG”?

🚀  Facebook, Amazon, Apple, Netflix y Google son el monopolio tecnológico actual que cotiza en el mercado americano NASDAQ y que ha tenido un crecimiento superlativo en los últimos años alentadas por una expectativa de crecimiento futuro muy optimista.

(…)

 

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¿CÓMO SELECCIONA AZVALOR SUS INVERSIONES?

Beltrán Parages (Socio fundador y director de Relación con Inversores de Azvalor) participa en el programa de esRadio “Tu dinero Nunca Duerme”.

«Mucho de lo que puede parecer interesante no cumple un requisito imprescindible para tenerlo en cartera: poder comprarlo a un precio que nos dé un margen de seguridad suficiente, además de una rentabilidad razonable”.

“Hay que ser conscientes de que en el momento que sobrepagas por un buen negocio, este puede dejar de ser una buena inversión”.

(…)

 

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ORO: ¿UNA RELIQUIA BÁRBARA?

El oro cotiza a sólo un 5% de su precio máximo histórico, pero el sector no ha hecho más que empezar a resucitar de su anterior ciclo bajista…

Pero… ¿Sabías que…?

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LA REGLA DEL 72

⌛ ¿Te gustaría saber de forma sencilla cuantos años necesitas para duplicar tu inversión?

La regla del 72 es una fórmula que responde a una aproximación sobre el tiempo que tarda un capital en duplicarse asumiendo una tasa de interés constante.

🧮 Consiste en dividir 72 entre la tasa de interés que paga la inversión.

(…)

 

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🔵  AZVALOR:  Algunos pilares de nuestro método de inversión.

1⃣ Una acción es un negocio, no es un ticker que se mueve en la pantalla. Es un negocio con personas, activos y competidores detrás.

2⃣ Las acciones fluctúan, una acción se mueve aproximadamente un 50% en un año entre su máximo y su mínimo.

(…)

 

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¡BERKSHIRE HATHAWAY HA HECHO SU PRIMERA COMPRA RELEVANTE DESPUÉS DE 4 AÑOS!

💼 02/05/20 Junta Accionistas BRK: “No hemos hecho ninguna compra, porque no vemos nada que nos atraiga” (W. Buffett)

💲 30/06/2020: Berkshire Hathaway tiene 137 Bn$ en caja y equivalentes.

🎣 05/07/20 Anuncia la compra de Dominion Energy: compañía de almacenamiento y transporte de Gas por 10 Bn$ (4Bn Capital + 6Bn Deuda).

¿Es buen momento?

(…)

 

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🗞 TESLA

🚗 La semana pasada TESLA superó la capitalización bursátil de TOYOTA, convirtiéndose así en la compañía automovilística con mayor capitalización bursátil.

📈 TESLA vale en bolsa 224.000M $ vs TOYOTA 206.000M$.

En 2019, TESLA vendió un total de 367 mil coches frente a los 10,7 millones que vendió TOYOTA (29 veces más que TESLA).

(…)

 

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🔴 HACIENDA SOMOS TODOS

🎓 Informe de Pablo Fernández (IESE) sobre el Origen, Distribución y Sostenibilidad de los Ingresos del Estado Español.

A continuación compartimos las principales conclusiones.

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¿CUÁNTO IMPORTA EL PRECIO QUE PAGAS EN EL RESULTADO DE UNA INVERSIÓN?

👉 Lo óptimo es comprar negocios de calidad.

Obviamente a nadie le gusta poner su dinero en malas compañías…

Veamos casos históricos: Viajamos a los 70’s.

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EN LA INVERSIÓN, COMO EN LA VIDA, TENEMOS QUE CONVIVIR CON LA INCERTIDUMBRE, PERO EN UNA Y EN OTRA SE PRODUCEN DIFERENCIAS TEMPORALES MUY IMPORTANTES 🤔

😏 En nuestra vida cotidiana sabemos que vamos a hacer mañana, dentro de una semana, un mes… pero ¿en un año? ¿en 5 años? ¿en 10 años?… ¡Ni idea!

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CUANDO LOS MERCADOS CRITICAN A WARREN BUFFETT… ÉL LOS SORPRENDE

👉 Año 1999: Cuando aún no ha estallado la burbuja DotCom, la emblemática revista Barron’s publica en portada:

“WHAT’S WRONG, WARREN?” (Qué te está pasando, Warren?)

Los mercados lanzan una aparente duda sobre la gestión de Buffett – a pesar de su trayectoria de altas rentabilidades- tras obtener ese año un (-19,9%) 📉 vs un mercado en positivo liderado por las tecnológicas (SP500 +21%) 📈

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🌻 ENERGÍA NUCLEAR: EL MEJOR SOCIO PARA REDUCIR LAS EMISIONES DE CO2.

Posiblemente, y casi sin darte cuenta, en tu mente hayas asociado la energía nuclear a algo peligroso, contaminante y caro.

Se trata sin duda de un gran éxito de las diversas campañas que se suceden desde hace décadas contra este tipo de energía.

Sin embargo, ¿sabías que la energía nuclear…?

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EL PODER DE LA INFLACIÓN

🔵 SUPONGAMOS QUE…

… En 1970 te hubieses comprado un Mini para desplazarte sin problemas de tu casa al trabajo.

➡️ En aquel entonces ese coche te hubiera costado 92.000 pesetas.

➡️ Y como querías comprarte otro nuevo cuando te jubilaras, decidiste guardar otras 92.000 pesetas en una cuenta corriente, para llegado ese momento ir a por otro Mini.

💶 Si te hubieses jubilado en 2019, ¿qué te habrías encontrado al sacar tu extracto bancario?

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SE HABLA MUCHO ESTOS DÍAS DE UN NUEVO PLAN DE INVERSIONES «VERDES»

Sin duda la inversión en la mejora del medioambiente es siempre positiva… Pero también es conveniente analizar su viabilidad.

Para ello puedes observar la última página de tu factura de la luz, que muestra que:

💡 Casi el 50% de la electricidad proviene del carbón, fuel y gas (incluyendo la cogeneración).

¿Cómo es posible? ¿No estamos en la época de las energías renovables?

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ES AGRADABLE QUE EL MERCADO RECONOZCA EL VALOR…

… De nuestras compañías.

Pero nuestro trabajo y esfuerzo cada día se orientan a crear VALOR y que éste sea creciente en el tiempo para nuestros coinversores, por encima de los altibajos de una bolsa a veces especulativa. El VALOR reside en las compañías, y el mercado, si estamos en lo correcto, lo acaba reconociendo.

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AZVALOR HA PARTICIPADO EN LA IV EDICIÓN DEL IBERIAN VALUE

Se trata del evento más importante de la gestión independiente en España. Fernando Bernad (socio y codirector de inversiones) expone el caso de Maersk Drilling, un activo sólido en un sector en crisis.

¡Una gran oportunidad escondida!

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CARTA TRIMESTRAL AZVALOR – 1T2020

No sabemos lo que puede suceder el próximo mes o siquiera el próximo año, nadie lo sabe…

✅ Buena noticia: ¡No hace falta saberlo para invertir bien!

⚓ El único ancla a la hora de gestionar un patrimonio con vistas a incrementarlo:

➡️ Si las valoraciones son altas, por muy buenas que sean las empresas = retornos futuros malos.

➡️ Si las valoraciones son bajas = retornos buenos a nivel agregado.

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🧞 IMAGÍNATE QUE SE TE APARECE EL GENIO DE LA LÁMPARA MARAVILLOSA…

Y te dice que a partir de ahora te concede el deseo de ver lo que va a pasar en los próximos 5 años anticipadamente…

Interesante, ¿verdad?

Entonces decides aprovechar ese poder adivinatorio para hacer dinero… Y eliges las empresas del S&P500 que mejor se van a comportar en bolsa en los próximos 5 años.

⚠️ Pero ojo: LAS ELIGES SABIENDO LO QUE VA PASAR.

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📚 JUGARSE LA PIEL. ASIMETRÍAS OCULTAS EN LA VIDA COTIDIANA 📚

Nassim Nicholas Taleb, famoso pensador, autor de grandes títulos como ‘El cisne negro’ y ‘Antifrágil’, desafía en esta obra algunas de nuestras creencias más tradicionales sobre el riesgo y el beneficio, la política y la religión, las finanzas y la responsabilidad personal. En su última publicación, Taleb predijo la aparición de una pandemia a nivel mundial, categorizándola, paradójicamente, como un ‘cisne blanco’.

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BELTRÁN PARAGES PARTICIPA EN ‘TERTULIA DE MERCADOS’ DE RADIO INTERECONOMÍA 🎙

Beltrán Parages, Socio fundador y Director de Relación con Inversores de Azvalor, participó en el programa matinal 📻  ‘Tertulia de Mercados’ de Radio Intereconomía 📻 con Susana Criado, en el que hizo un análisis del comportamiento de las bolsas durante el mes de abril y avanzó algunas novedades de las carteras junto con Fernando Aguado (Fonditel), Luis de Blas (Valentum) y Alfonso Benito (Dunas Capital).

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JAVIER SÁENZ DE CENZANO PARTICIPA EN EL PROGRAMA ‘TU DINERO NUNCA DUERME’ 🎙

🗣 Javier Sáenz de Cenzano, gestor del fondo Azvalor Managers FI, participó el pasado domingo en el programa 📻  ‘Tu Dinero Nunca Duerme’ 📻 , de EsRadio, en el que habló sobre la situación actual del petróleo y sobre el Fondo de Managers de Azvalor con Luis Fernando Quintero, Manuel Llamas, Domingo Soriano y Luis Alberto Iglesias.

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EN TIEMPOS DE ALTA VOLATILIDAD, LAS GESTORAS ‘BOUTIQUE’ INDEPENDIENTES OBTIENEN UNA MAYOR RENTABILIDAD SEGÚN UN ESTUDIO DE LA AMG (AFFILIATED MANAGERS GROUP).

En los últimos 20 años, las ‘boutiques’ independientes:

🔹  Superaron la indexación pasiva en 11 de 11 categorías de productos.

🔹 Obtuvieron un promedio de 241 puntos básicos anuales de exceso de rendimiento en relación con la indexación pasiva durante períodos altamente volátiles.

🔹 Consiguieron un mayor rendimiento en renta variable global, renta variable de mercados emergentes y renta variable de pequeña capitalización.

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🗞️ LAS GESTORAS ‘BOUTIQUE’ OBTIENEN MÁS RENTABILIDAD QUE LA GESTIÓN PASIVA Y LOS GRANDES GRUPOS

Logran un 0,52% más de rendimiento al año y las diferencias son más llamativas al invertir en firmas pequeñas.

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RENDIMIENTO DE LAS GESTORAS BOUTIQUE EN EUROPA VS LAS GRANDES FIRMAS INTERNACIONALES.

Compartimos el estudio realizado por el profesor Andrew Clare (Cass Business School), apadrinado por GBAM (Group of Boutique Asset Managers), organismo presente en 19 países de los 5 continentes, del que es miembro Azvalor en España, junto a Banca March AM y Mapfre AM.

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https://t.me/azvalor/84

 

 

¿QUÉ CARACTERIZA A UNA GESTORA BOUTIQUE INDEPENDIENTE?

🔹 Gestores y propietarios (garantizando la independencia total en la toma de decisiones).

🔹 Alineación de intereses: buena parte (o todo) su patrimonio invertido en los fondos que gestionan (‘skin in the game’).

🔹 Marcada cultura empresarial (búsqueda de talento, autonomía operativa…).

🔹 Equipo de gestión vocacional, comprometido y multigeneracional.

🔹 “Inversión” como única actividad (‘investment centric’).

🔹 Orientación a largo plazo.

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DAVALOR, NUESTRO PROYECTO MÁS SOLIDARIO

Davalor nace de la colaboración entre Azvalor y la Fundación África Directo.

Es una iniciativa cuya única misión es fomentar el bienestar social y contribuir al desarrollo sostenible y autosuficiente, en definitiva, dar valor a la sociedad.

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El pasado mes de marzo, José María Márquez (Director y voluntario de la Fundación África Directo) nos adelantaba, durante la 5ª Conferencia Anual de Inversores de Azvalor, los proyectos de Davalor que iba a visitar en su viaje a África.

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Durante su estancia, José María Márquez nos envió este vídeo desde una escuela de Uganda en el que nos enseñaba uno de los grandes proyectos que hemos ayudado a financiar durante el pasado año gracias a las generosas aportaciones de nuestros copartícipes.

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EL CASH (AL REVÉS QUE LA DEUDA) ES CLAVE PARA LA SUPERVIVENCIA DE LAS EMPRESAS, ESPECIALMENTE EN TIEMPOS CONVULSOS

“These U.S. Companies Have The Highest Debt-To-Equity Ratios Right Now”
https://www.forbes.com/sites/greatspeculations/2020/04/02/these-us-companies-have-the-highest-debt-to-equity-ratios-right-now/#97d577c5826b

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KEEP CALM & CASH IS KING (for companies)

“La caja es como el oxígeno. Cuando no te hace falta, ni se nota. Pero cuando te hace falta, es la única cosa que realmente necesitas.”
(Warren Buffett)

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«CONTROLAR LAS EMOCIONES» (por ÁLVARO GUZMÁN DE LÁZARO)

Compartimos el artículo de opinión de Álvaro Guzmán de Lázaro (Socio fundador, CEO y Codirector de Inversiones de Azvalor), publicado en Expansión, que lleva como título “Controlar las emociones”.

🗣️ «Y allí, donde la necesidad de certidumbre futura choca con nuestra propia limitación, surgen las dos «emociones raíz» del inversor: unas veces la ambición y otras el miedo.»

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LAS REACCIONES DEL SER HUMANO EN TIEMPOS DE INCERTIDUMBRE

Compartimos este interesante artículo sobre las reacciones del ser humano en tiempos de incertidumbre, de miedo y de tsunami informativo, que dificultan la toma de decisiones.

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EL PRECIO DE REFERENCIA PARA EL PETRÓLEO AMERICANO WEST TEXAS (WTI) CAYÓ AYER UN 27,7% HASTA LOS 12,25$ POR BARRIL

Esta caída se debe a que el United States Oil Fund (USO ETF), el mayor fondo del mundo con exposición al precio del petróleo con 3,6BB$, ha recibido órdenes por parte de la Chicago Mercantile Exchange (CME) https://www.cmegroup.com/es/, de limitar el número de contratos que puede tener para cada vencimiento.

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BELTRÁN PARAGES, AZVALOR AM: GESTORAS ESPAÑOLAS EN TIEMPOS DE CORONAVIRUS

Compartimos el vídeo de Beltrán Parages, Socio fundador y Director de Relación con Inversores de Azvalor, publicado en FundsPeople, sobre cómo estamos trabajando en Azvalor en tiempos del COVID-19.

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APORTACIONES PERIÓDICAS: ASÍ FUNCIONAN (por SERGIO FERNÁNDEZ PACHECO)

¿Cuál es la forma de realizar aportaciones periódicas a los fondos de Azvalor? Es muy sencillo. Lo explica Sergio Fernández-Pacheco, Director Financiero y de Operaciones de la Gestora.

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¿QUÉ OCURRE CON TU INVERSIÓN SI TE PIERDES LOS 10 MEJORES DÍAS EN LOS MERCADOS?

Para evitar que esto suceda, en Azvalor pensamos que una herramienta interesante para invertir es programar aportaciones sistemáticas. Periódicamente el partícipe aporta una cantidad a su elección, evitando que las emociones le traicionen vendiendo barato y comprando caro.

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LA INVERSIÓN RECURRENTE

La inversión recurrente es una excelente y eficaz manera de controlar las emociones a la hora de elegir el momento de realizar nuestra aportación en un fondo.

Elegimos la cantidad que queremos invertir y entramos en las carteras poco a poco, pero de una forma constante. Así evitamos los riesgos del ciclo.

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Como explica este vídeo de French&Fama (E. F. Fama, Premio Nobel de Economía 2013, y K. R. French), las personas reaccionamos de manera distinta cuando invertimos una cantidad de golpe, a cuando decidimos invertirla poco a poco y de manera recurrente.

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CORONAVIRUS: PRIVATE EQUITY’S BAILOUT MOMENT

🗞️ Compartimos este artículo publicado hoy en el Financial Times sobre el COVID-19 y el rescate del capital privado.

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AZVALOR: EL VALOR COMPARTIDO

En Azvalor buscamos negocios de calidad, gestionados por empresarios honrados y capaces e invertimos en ellos tras un análisis en profundidad de su historial y el de sus competidores, sabiendo que su valor intrínseco no refleja su precio de cotización y que tarde o temprano el mercado mostrará su valor real.

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¿QUÉ PASA CON EL PETRÓLEO? (por BELTRÁN PARAGES)

Compartimos el último artículo de 🗣 Beltrán Parages, Socio fundador y Director de Relación con Inversores de Azvalor, publicado en Libre Mercado: 📰 ¿Qué pasa con el petróleo? Estamos quizá ante un cambio de paradigma que se irá corrigiendo con el tiempo y el regreso a una normalidad que ha saltado por los aires  📰

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