El valor liquidativo de Azvalor Consolidación ha disminuido desde el 31 de diciembre de 2024 hasta el 30 de junio de 2025 un -0,2%, hasta los 128,9 euros. En este mismo periodo, su índice de referencia (60% Euro Short-Term Rate 40% MSCI Europe Total Return Net Index / 7,5% Índice Total General de la Bolsa de Madrid / 2,5% PSI Total Return Index) ha aumentado un 6,8%. El patrimonio alcanza los 9.617.608€.

Los mercados se han centrado en los anuncios e aranceles por parte de EE.UU. que provocaron fuerte volatilidad, con caídas en las primeras semanas de abril y posterior recuperación, que dejaron a la mayoría de los mercados en niveles similares al comienzo de esos anuncios.

El Banco Central Europeo ha iniciado recortes de tipos de interés hasta un 2,15% tras el último de junio. La Reserva Federal los ha mantenido estables (4,5%). El dólar americano se ha depreciado del 1,04 $/€ a cierre de 2024 al 1,17 en junio. En China (17% PIB Global), los tipos se mantuvieron sin cambios (LPR un año: 3%. LPR a cinco: 3,5%). El precio del oro se ha incrementado hasta los 3.390 $/onza.

A pesar de la volatilidad los principales índices cerraron el período a niveles no diferentes del comienzo del año. Los principales índices americanos siguen con múltiplos de valoración en récord histórico y una concentración sin precedentes en unos pocos nombres. En este entorno, las carteras de inversión de Azvalor están invertidas en áreas muy diferentes, con un solapamiento frente a estos índices prácticamente nulo. Nuestras carteras cotizan a múltiplos muy por debajo del mercado, con alrededor de un 50% de descuento frente al mismo, un enfoque robusto para reducir riesgo y aumentar revalorización a largo plazo.

Nuestro equipo de inversión aprovechó la volatilidad para vender posiciones en compañías que habían caído menos o que habían subido (por ejemplo algunas tabaqueras) para aumentar posición en otras que habían caído con fuerza, en nuestra opinión de manera injustificada. El Método Azvalor NO consiste en predecir decisiones políticas o eventos macroeconómicos sino en analizar cada compañía para estimar su valor intrínseco. Como comentaba Howard Marks en su “memo” del pasado abril: “Cuando llegue el momento de comprar, no querrás hacerlo. Los acontecimientos negativos que provocan las mayores caídas de precios son aterradores y desaniman la compra. Pero cuando las malas noticias llueven sin cesar, a menudo ese es el mejor momento para actuar.”

La inversión en renta variable mediante un proceso de inversión probado y mejorado a lo largo de los años, sigue planteándose como receta ganadora para todo inversor que quiera proteger su patrimonio, batir la inflación y generar retornos atractivos a largo plazo.

Las nuevas incorporaciones a la cartera son: Seadrill Limited, TGS y Sprott Physical Uranium, entre otras. Se han vendido Catalana Occidente, British American Tobacco principalmente.

Por decisiones de inversión hemos incrementado nuestra exposición a Glencore, Canadian Natural Resources y Schlumberger entre otras; y se reducido la misma a Tenaris, Imperial Brands y Sprott Physical Silver principalmente. Y se ha incrementado la exposición en Vale y Allfunds principalmente.

Las posiciones que más han aportado al vehículo han sido: Técnicas Reunidas, Grupo Catalana Occidente y Prosegur Cash; y las que más han restado: Noble, Borr Drilling y Schlumberger.

Las principales posiciones a cierre del periodo son Noble 3,7%; Barrick Mining 3.3% y Schlumberger 2,7%.

Peso por sectores principales: 36,2% energía, 28,7% en materiales.

Peso por exposición geográfica: USA 20,3%, España 18,7%, Alemania 18,6%. Es importante matizar que, a pesar del lugar de cotización de las compañías, en la mayoría de los casos los negocios de éstas son globales.

Peso por divisa: Euro 64,7%, Dólar 20,3%, Libra Esterlina 7,4%.

En nuestras cartas periódicas el inversor podrá encontrar mayor detalle sobre la evolución de nuestra estrategia de inversión.