El valor liquidativo de Azvalor Consolidación PP ha aumentado desde el 30 de junio de 2026 hasta el 30 de septiembre de 2026 un 2,2%, hasta los 157,8 euros. En este mismo periodo, su índice de referencia (50% MSCI Europe Total Return Net Index / 40% IGBMT Índice Total General de la Bolsa de Madrid / 7,5% PSI Total Return Index / 2,5% Euro Short-Term Rate) ha aumentado un 1,1%. El patrimonio del plan alcanza los 14.356.921€.

El tercer trimestre de 2026 ha estado marcado en el terreno geopolítico por la prolongación del conflicto en Oriente Medio. La renta variable global ha marcado varios máximos históricos durante el periodo, mientras que la renta fija ha vivido un trimestre negativo, con un repunte de las rentabilidades de los bonos. En divisas, el dólar se apreció un 0,8% frente al euro, hasta 1,13 USD/EUR. En el entorno macroeconómico, en septiembre la OCDE elevó su previsión de crecimiento del PIB global para 2026 al 2,9%. El petróleo Brent se ha mantenido por encima de los 100 $ por barril durante buena parte de septiembre y la inflación sigue claramente por encima de los objetivos de los bancos centrales. En este contexto, la política monetaria ha girado hacia el endurecimiento. La Reserva Federal subió los tipos 25 puntos básicos, hasta el rango del 3,75%-4,00%. El BCE, en su reunión de septiembre, elevó el tipo de la facilidad de depósito al 2,50% y prevé una inflación del 3,0% para 2026. El Banco de Japón también subió su tipo de referencia al 1,25%, su nivel más alto desde 1995, ante una inflación subyacente que, según la propia entidad, se acerca al 2%. China es la excepción: su banco central mantuvo sin cambios los tipos de referencia de los préstamos (3,0% a un año y 3,5% a cinco años), en los niveles vigentes desde mayo de 2025.

En el plano de la renta variable, los principales índices americanos siguen cotizando a múltiplos muy elevados y con una concentración sin precedentes en pocos nombres. En este entorno, las carteras de inversión de Azvalor están invertidas en áreas del mercado muy diferentes, con un solapamiento frente a estos índices prácticamente nulo. Nuestras carteras cotizan a múltiplos muy por debajo del mercado, con alrededor de un 50% de descuento frente al mismo, lo que pensamos que es un enfoque robusto para reducir riesgo y aumentar potencial de revalorización a largo plazo.

Nuestro equipo de inversión ha continuado con la rotación de inversiones habitual, principalmente vendiendo posiciones que han subido de forma significativa para reciclar el capital hacia oportunidades que ofrecen un mayor potencial de revalorización. El Método Azvalor NO consiste en tratar de predecir decisiones políticas o eventos macroeconómicos sino en analizar cada compañía para estimar su valor intrínseco.

La inversión en renta variable, y especialmente la gestión activa en un entorno de valoraciones como el actual, mediante un proceso de inversión probado a lo largo de los años, sigue planteándose como una de las recetas ganadoras para inversores a largo plazo.

Las nuevas incorporaciones a la cartera son, entre otras, Axia Energia y Prosegur; por otro lado, se han vendido Tubacex, principalmente.

Por otro lado, Debido al efecto de mercado se ha incrementado la exposición, entre otras, Aker, Noble y Transocean y se ha reducido la misma en Borr Drilling, Tubacex y Vale, entre otras.

Las posiciones que han aportado al vehículo han sido principalmente: Canadian Natural Resources, Glencore y Transocean; mientras que restan, entre otras, Tubacex, Borr Drilling y Técnicas Reunidas.

Las principales posiciones a cierre del periodo son Transocean 3,2%; Prairiesky Royalty 2,9% y SLB 2,9%.

El peso a cierre de trimestre de los principales sectores es de un 27,5% en Energía y un 8,2% en Materiales.

A cierre de trimestre, la exposición geográfica del vehículo a través del lugar de cotización de las compañías es del 37,8% a España, del 17,6% a Alemania y del 16,9% a Estados Unidos. Es importante matizar que, a pesar del lugar de cotización de las compañías, en la mayoría de los casos sus negocios son globales.

Las principales divisas a las cuales está expuesto el vehículo son el Euro 63,9%, el Dólar Americano 16,8% y la Libra esterlina 7,1%.

Por último, en nuestras cartas periódicas el inversor podrá encontrar mayor detalle sobre la evolución de nuestros fondos y estrategias de inversión.