El valor liquidativo de Azvalor Global Value ha aumentado desde el 30 de junio de 2025 y hasta el 30 de septiembre de 2025 un 9,3% (203,4 €). En este periodo, su índice de referencia (80% MSCI Europe Total Return Net Index / 15% Índice Total General de la Bolsa de Madrid / 5% PSI Total Return Index) ha aumentado un 4,9%. El patrimonio alcanza los 201.832.514€.

Los mercados financieros han continuado mostrando una elevada volatilidad durante el tercer trimestre, marcada por la incertidumbre en torno a las políticas arancelarias de EE.UU. y su impacto en el comercio global. Tras las caídas de abril provocadas por los anuncios de nuevos aranceles, los mercados se recuperaron progresivamente.

En política monetaria, el Banco Central Europeo mantuvo tras las últimas dos reuniones los tipos de interés sin cambios en el 2,0% (depósito) y 2,15% (interés principal de refinanciación), tras los recortes realizados en el primer semestre. Por su parte, la Reserva Federal inició un ciclo de recortes, bajando los tipos hasta el rango del 4,00% en septiembre.

El dólar estadounidense ha continuado su tendencia de depreciación frente al euro, cayendo desde los 1,04 $/€ a cierre de 2024 hasta niveles cercanos a 1,17 a cierre de trimestre. En China, los tipos de interés se mantuvieron estables, con la LPR a un año en 3,0% y la de cinco años en 3,5%.

El precio del oro ha seguido una trayectoria alcista, alcanzando máximos históricos durante el trimestre y cerrando el mismo en 3.858 $/onza.

Los principales índices bursátiles cerraron el período en terreno positivo desde comienzo del año. Los principales índices americanos siguen con múltiplos de valoración en récord histórico y una concentración sin precedentes en unos pocos nombres. En este entorno, las carteras de inversión de Azvalor están invertidas en áreas muy diferentes, con un solapamiento frente a estos índices prácticamente nulo. Nuestras carteras cotizan a múltiplos muy por debajo del mercado, con alrededor de un 50% de descuento frente al mismo, un enfoque robusto para reducir riesgo y aumentar potencial de revalorización a largo plazo.

Las nuevas incorporaciones a la cartera son Empresa Allos, Tenaris y Vista Energy entre otras.

Se han vendido: Seadrill, Pan American Silver e Imperial Brands principalmente.

Por decisiones de inversión se ha aumentado la exposición a Borr Drilling, Valaris y SLB entre otras, y se ha reducido en Barrick Mining, Suzano y British American Tobacco entre otras.

Debido al efecto mercado se ha incrementado la exposición a Centrais Electricas Brasileirasy Sonaecom, entre otras y se ha reducido a Tullow Oil, SIG y JD Wetherspoon. entre otras.

Finalmente, por ambas cuestiones, se ha aumentado la exposición a Sprott Physical Uranium principalmente.

Las posiciones que más han aportado a la cartera han sido: Barrick Gold, Sprott Physical Silver y Glencore; y las que más han restado: Tullow Oil, SIG y Epsilon Energy.

Las principales posiciones a cierre del periodo son SLB 5,8%; Noble 5,8% y Sprott Physical Silver 4,8%.

Peso por sectores principales: 39,2% energía, 23,8% en materiales.

Peso por exposición geográfica: USA 38,4%, UK 17,5%, Canadá 7.1%. Es importante matizar que, a pesar del lugar de cotización de las compañías, en la mayoría de los casos los negocios de éstas son globales.

Peso por divisa: Dólar 38,4%, Euro 26,1%, Libra Esterlina 17,5%.

Por último, en nuestras cartas periódicas el inversor podrá encontrar mayor detalle sobre la evolución de nuestra estrategia de inversión.